استراتيجية المناقلة في سوق العملات: دليل المستثمر في الفوركس

يستفيد تداول المناقلة من فرق أسعار الفائدة بين العملات، إذ يتم الاقتراض بعملات ذات أسعار فائدة منخفضة واستثمار تلك الأموال بعملات أو أصول توفر أسعار فائدة أعلى، ومع ذلك يمكن لتلك الأرباح أن تبدد تمامًا بسبب التقلبات في أسعار صرف العملات. ومنذ عام 2024 أصبح من الصعب تحديد زوج العملات المناسب لتداول المناقلة.

ملخص المقال

• تلعب أسعار الفائدة دورًا أساسيًا في تداول المناقلة، فإن العملات ذات أسعار الفائدة المرتفعة تجذب المزيد من المستثمرين، أما العملات ذات الفائدة المنخفضة فتعتبر طاردة للمستثمرين.
• من أشهر أزواج الفوركس المناسبة لتداول المناقلة هي الدولار/الين، واليورو/الين، والجنيه الاسترليني/الين، والدولار/البيزو المكسيكي، والدولار/الليرة التركية.
• تناسب استراتيجية تداول المناقلة التداول على المدى المتوسط والطويل وليست فعالة للتداول على المدى القصير. 
• يمكن تداول المناقلة في الأسواق المختلفة التي تشمل سوق السلع والأسهم والسندات والعملات الرقمية.  

ما هو تداول المناقلة في سوق العملات (Carry Trade)؟

تداول المناقلة أو المتاجرة بفروق أسعار الفائدة هي استراتيجية يقوم فيها المستثمر أو الصندوق باقتراض رأس مال بسعر فائدة أقل واستثماره في أصول ذات عوائد أعلى، ويُشتهر باستخدامه في سوق الفوركس حيث يقترض المتداول بعملة ذات فائدة منخفضة مثل الين الياباني والفرنك السويسري ويستثمر في أصل ذي عائد أعلى مقوم بعملة أخرى مثل الدولار الأمريكي. ويحقق المستثمر الربح من الفارق السعري في ظل استقرار الأسواق لأن تحول السوق قد تؤدي إلى تآكل الأرباح بسرعة. على سبيل المثال قد يقترض المستثمر الين الياباني بسعر فائدة يبلغ 0.1% لشراء سندات الخزانة الأمريكية التي تدر عائدًا بنسبة 4.5% فيحقق المستثمر ربحًا يعادل الفرق الذي يبلغ 4.4% (4.5% - 0.1%) في حال بقيت أسعار الصرف ثابتة تقريبًا.

ما عناصر تداول المناقلة الأساسية؟

تتمثل عناصر تداول المناقلة فيما يلي:

• فارق سعر الفائدة Interest Rate Differential: ويشير إلى الفرق في أسعار الفائدة بين عملتين، ويعتبر المحرك الأساسي لتداول المناقلة؛ إذ توفر أزواج العملات التي تتميز بأكبر فوارق في أسعار الفوائد العوائد الأعلى.
• عملة التمويل Funding Currency: وهي العملة ذات الفائدة الأقل ضمن زوج العملات.
• عملة الهدف Target Currency: وهي العملة ذات الفائدة الأعلى ضمن زوج العملات.

أنواع تداول المناقلة من حيث اتجاه العائد

يُعرف تداول المناقلة بأنه استراتيجية لتداول الفوركس تتضمن اقتراض عملة ذات فائدة منخفضة كما ذكرنا وشراء عملة ذات سعر فائدة أعلى. وعبر الاحتفاظ بهذا المركز إلى اليوم التالي (Overnight)، يجني المتداولون الربح الناتج عن الفرق بين أسعار الفائدة بين العملتين، وهو ما يعرف بـ العائد الإيجابي (Positive Carry) أو مقايضة التثبيت (Rollover Swap).

أما العائد السلبي (Negative Carry) فهو حالة تتجاوز فيها تكلفة حيازة الأصل العائد المكتسب منه، وعادة ما تكون استثمارات العائد السلبي غير مرغوب فيها لأنها تعني أن الاستثمار يتكبد خسائر طالما أن القيمة الأصلية للاستثمار بقيت ثابتة (أو انخفضت). ومع ذلك فقد يقدم المستثمرون المحترفون على هذا الاستثمار ويكونون على استعداد لتجاهل تكلفة العائد السلبي بهدف تحقيق مكاسب رأسمالية عبر الاحتفاظ بالأصل بمرور الوقت.

ما آلية تداول المناقلة؟

إليك آلية تداول المناقلة بشرح مبسط:

• الاقتراض بالعملة ذات الفائدة الأقل: قد يقترض المتداول الين الياباني الذي يتميز تاريخيا بأسعار فائدة منخفضة. 
• التحويل والاستثمار في عملة ذات فائدة أعلى: فقد يقوم المستثمر بتحويل الين المقترض إلى عملة ذات فائدة أعلى مثل الدولار الأمريكي.
• جني فرق سعر الفائدة: يحصل المستثمر على سعر الفائدة السائد في أمريكا ويدفع الفائدة بسعر أقل في اليابان.
• الربح من تداول المناقلة: الربح من هذه العملية يتمثل في الفرق بين الفائدة المرتفعة المكتسبة والفائدة المخفضة المدفوعة.

لنفترض أن سعر الفائدة لدى بنك اليابان (BOJ) هو 0.25% سنويًا، وأن سعر الفائدة لدى الاحتياطي الفيدرالي الأمريكي هو 5.25%، وأن سعر صرف الدولار مقابل الين هو 150 والأفق الزمني هو سنة واحدة.

يقوم المستثمر أو الصندوق باقتراض 15 مليون ين بسعر فائدة 0.25%، وتكون الفائدة السنوية المستحقة هي 37,500 ين (15,000,000 × 0.25%). ثم يحول المبلغ إلى العملة المستهدفة وفي هذه الحالة هو الدولار الأمريكي بسعر صرف 150 ويحصل على $100,000 (15,000,000 ÷ 150). ويتم استثمار هذا المبلغ في الأصول المقومة بالدولار الأمريكي ذات العائد المرتفع مثل سندات الخزانة الأمريكية، ويحصل المستثمر أو الصندوق على فائدة سنوية تقدر بـ $5,250 (100,000 × 5.25%). وبعد عام يحصل المستثمر على $105,250 (100,000 + 5,250) ويتوجب عليه إعادة تحويل المبلغ إلى الين لدفع القرض البالغ 15 مليون ين والفائدة المستحقة 37,500. ويكون المستثمر أمام عدة سيناريوهات:

السيناريو الأول: إذا بقي سعر صرف الدولار/الين عند 150: فيُحول مبلغ $105,250 إلى 15,787,500 ين، فيبقى مبلغ 750,000 ين بعد دفع القرض والفائدة (15,787,500 - 15,037,500). ويحصل على أرباح أكثر من $5,000.

السيناريو الثاني: إذا ضعف سعر الين وأصبح سعر صرف الدولار/الين 160، فيحول مبلغ $105,250 إلى 16,840,000 ($105,250 × 160)، فييبقى 1,802,500 ين (16,840,000 - 15,037,500) بعد دفع القرض والفائدة المستحقة ويحقق أرباحًا بأكثر من $11,265.

السيناريو الثالث: إذا قوي سعر الين وأصبح سعر صرف الدولار/الين 135 مثلاً، فيحول مبلغ $105,250 إلى 14,208,750 ($105,250 × 135)، فيحقق عجزًا قدره 828,750 (14,208,750 - 15,037,500) ويحقق خسارة تقدر بـ $6,138.

أشهر أزواج العملات المناسبة للمناقلة

يزدهر تداول المناقلة بفضل فروق أسعار الفائدة بين الدول، ويعد زوج العملات الدولار/الين من أشهر الأزواج، إلا أنه توجد أزواج فوركس أخرى تحظى بشعبية كبيرة ومنها:

• الدولار الأسترالي/ين ياباني: أفضل العملات لتداول المناقلة، يوفر الدولار الأسترالي فائدة أعلى في العادة بسبب طبيعة الاقتصاد القائم على السلع، بينما تبقى أسعار الفائدة في اليابان منخفضة تاريخيًا، ويعتبر زوج الدولار الأسترالي/ين ياباني المفضل عندما يكون النمو العالمي مستقرًا والطلب مرتفعًا على المواد الخام.
• الدولار النيوزيلندي/ين ياباني: يتميز الدولار النيوزيلندي بأسعار فائدة مرتفعة في الغالب ما يجعل الزوج جذابًا لتداول المناقلة وخاصة في الفترات التي ترتفع فيها الصادرات الزراعية وتنخفض التقلبات في الأسواق.
• الدولار الأمريكي/الفرنك السويسري: يعتبر الفرنك السويسري من الملاذات الآمنة ويتميز بأسعار فائدة منخفضة مع معدلات فائدة أعلى في أمريكا ما يخلق فرصًا لتداول المناقلة.
• اليورو/الليرة التركية: توفر الليرة التركية أسعار فائدة مرتفعة مقارنة بمنطقة اليورو، ولكن تنطوي على مخاطر أعلى بسبب التقلبات الاقتصادية وعدم الاستقرار السياسي في تركيا.

لماذا الين الياباني بمثابة عملة رئيسية في تداول المناقلة؟

اشتهر الين بتقديم فارق سعري كبير مقارنة بعملات مثل الدولار الأسترالي والدولار النيوزيلندي في الفترة الممتدة من أواخر القرن الـ 20 إلى عام 2024. وكان هذا التداول قويًا للغاية وسهل التنفيذ نسبيًا نظرا لاستقرار أسعار الفائدة المنخفضة في اليابان. وكان الاقتراض بالين الياباني للاستثمار في عملات ذات عوائد أعلى ممارسة شائعة جدا وشكلت نحو خُمس حجم التداول اليومي في سوق العملات حتى عام 2024.

معايير اختيار أفضل زوج عملات للمناقلة

لا تناسب جميع أزواج الفوركس تداول المناقلة، ولتحقيق أقصى فائدة ممكنة يختار المتداولون أزواج الفوركس التي تجمع بين بنك مركزي ذي سياسة نقدية متشددة وعائد مرتفع وبنك مركزي آخر ذي سياسة نقدية دفاعية وعائد منخفض. وإليك أهم المعايير:

• فارق كبير في أسعار الفائدة: يجب أن تكون العملة المستهدفة ذات سعر فائدة مرتفع مثل البيزو المكسيكي والدولار النيوزيلندي، وأن تكون عملة التمويل ذات سعر فائدة منخفض مثل الين الياباني أو الفرنك السويسري.
• تباين في السياسة النقدية: يجب على البنك المركزي ذي العائد المرتفع رفع أسعار الفائدة بشكل فعال أو الحفاظ على مستويات مرتفعة، وأن يبقى البنك ذو العائد المنخفض متساهلاً.
• انخفاض التقلبات الضمنية: تحتاج استراتيجيات تداول المناقلة إلى بيئة منخفضة التقلبات. أما التقلبات العالية فتدمر تداول المناقلة.
• السيولة: اختيار أزواج الفوركس المتقاطعة الرئيسية أو الثانوية التي تتمتع بسيولة عالية لأنها تساعد على إغلاق المراكز بسهولة.

اعتبارات عملية يجب أخذها بعين الاعتبار عند تداول المناقلة

على الرغم من أن تداول المناقلة يوفر دخلاً سلبياً (Passive Income) إلا أنه من الأفضل مراعاة بعض الأمور للحصول على استراتيجية تداول متكاملة:

• التحليل الفني: يساعد استخدام الرسوم البيانية والمؤشرات وحركة الأسعار لتحديد نقاط الدخول والخروج، ويُفضل أن يتوافق التحليل الفني مع اتجاه ميزة الفائدة. فإذا كان المتداول يريد شراء عملة ذات فائدة مرتفعة فليتأكد من أن هذا الزوج في اتجاه صعودي في التحليل الفني.
• تتبع الاتجاه وتداول المناقلة: يحقق تداول المناقلة أفضل أداء له خلال الاتجاهات القوية والمستمرة. وفي مثل هذه الظروف، فقد يستفيد المتداول من ارتفاع الأسعار والفارق بين أسعار الفائدة. وتساعد استراتيجية تتبع الاتجاه (Trend Following) على تعظيم القيمة من تداول المناقلة مع الوقت.

أهم استراتيجيات تداول المناقلة 

يمكن أن يوفر تداول المناقلة عوائد جيدة بفضل فروق أسعار الفائدة بين العملتين. ولكنه قد ينطوي على مخاطر خاصة بسبب تقلبات أسعار الصرف وتقلبات العملات. ومن خلال فهم آليات تداول المناقلة وتطبيق استراتيجيات فعالة في إدارة المخاطر يمكن للمدراء الماليين التعامل بطريقة فعالة أكثر مع تعقيدات السوق واتخاذ قرارات مدروسة.

تعزيز إدارة السيولة النقدية

يمكن للشركات استخدام تداول المناقلة لاستثمار السيولة الفائضة في عملات ذات أسعار فائدة أعلى؛ فقد تقوم شركة بالاقتراض بعملتها المحلية إذا كانت تتسم بأسعار فائدة منخفضة واستثمار المبلغ في عملة ذات أسعار فائدة أعلى، فقد يؤدي هذا النهج إلى توليد دخل إضافي مما يعزز العوائد الإجمالية على السيولة النقدية غير المستغلة.

التحوط من مخاطر أسعار الصرف

بالنسبة إلى الشركات التي تحقق إيرادات كبيرة أو تقوم بإنفاق أموال ضخمة بالعملات الأجنبية، فقد تشكل تقلبات العملات مخاطر كبيرة. لذا يمكن أن يعمل تداول المناقلة كأداة تحوط عبر الاقتراض بالعملة التي لدى الشركة تعرض كبير لها والاستثمار بعملة مرتفعة الفائدة قد تكون محلية أو مستقرة.

تنويع مصادر التمويل

من خلال تجارة الكاري، تستطيع الشركات الوصول إلى الأسواق المالية العالمية وتوسيع قاعدة التمويل، إذ يعزز هذا التمويل الاستقرار المالي ويقلل الاعتماد على الاقتراض المحلي. فتعتمد هذه الاستراتيجية على تقييم مدى توفر الاقتراض وتكلفته بعملات مختلفة والموازنة بين مزايا انخفاض تكاليف الاقتراض ومخاطر التعرض لتقلبات العملة.

تداول المناقلة في أسواق المال المختلفة

إن استراتيجية تداول المناقلة لا تقتصر فقط على سوق الفوركس فهي تمتد لتشمل العديد من فئات الأصول بما في السندات والأسهم والمؤشرات والسلع مثل النفط والذهب والسلع الزراعية بالإضافة إلى العملات الرقمية. 

المناقلة في سوق الأسهم

في الأسهم: يقوم المستثمر بالاقتراض بتكلفة منخفضة للاستثمار في أسهم توزع أرباحًا أو القطاعات التي تدر عوائد مغرية، ويهدف المستثمر إلى تحقيق ربح من فارق السعر بين الدخل الناتج عن توزيعات الأرباح وتكلفة الاقتراض. لنفترض أن المستثمر اقترض مبلغًا بسعر فائدة سنوي 4% واستثمر هذا المبلغ في صندوق عقاري أو في شركة توفر عائدًا سنويًا من توزيعات الأرباح بنسبة 8%. يبلغ فارق سعر الفائدة 4%، فيحقق عائدًا صافيًا بنسبة 4% على المبلغ الذي اقترضه.

المناقلة في سوق السلع

في السلع، يستفيد المستثمرون من الفروق بين أسعار العقود الآجلة ذات آجال استحقاق مختلفة لنفس السلعة، وعلى عكس تداول المناقلة في الفوركس حيث يستفيد المستثمر من فروقات أسعار الفائدة، فإن تداول المناقلة في السلع يرتكز على تحقيق عائد التجديد بشكل أكبر؛ أي الربح أو الخسارة الناتج عن تجديد عقد آجل على المدى القصير أو المدى الطويل. مثال: إذا قام المتداول ببيع عقد نفط خام لشهر أغسطس ويشتري عقد شهر نوفمبر، وإذا كان منحنى العائد في حالة "الباكوردايشن Backwardation" فستحقق هذه الصفقة عائدًا إيجابيًا Positive Carry.

المناقلة في السندات

يُطبق تداول المناقلة أيضًا في أسواق الدخل الثابت ويمكن تطبيق عدة استراتيجيات ومنها اقتراض رأس مال بسعر فائدة منخفض، ثم استخدامه في شراء سندات تدر عائدًا أعلى، وتحقيق ربح من الفرق بين السعرين. مثال: يقترض صندوق تحوط مبلغًا يعادل 10 مليارات دولار أمريكي بالين الياباني بسعر فائدة منخفض يبلغ 0.05% ثم يقوم الصندوق بتحويل المبلغ إلى الدولار الأمريكي لشراء سندات الخزانة الأمريكية لمدة 10 سنوات بعائد يبلغ 4.5% ويكون صافي عائد الفارق 4.45% (4.50% - 0.05%). ويحقق دخلاً سنويًا بـ $445,000,000 من مركز بقيمة 10 مليارات دولار أمريكي.

مزايا ومخاطر تداول المناقلة

من مزايا تداول المناقلة: 

• فرق سعر الفائدة: كلما زاد الفرق بين أسعار الفائدة بين العملتين، زاد العائد من تداول المناقلة. 
• ارتفاع قيمة العملة: في حال ارتفعت قيمة عملة الاستثمار مقابل عملة الاقتراض، فيستطيع المستثمر تحقيق أرباح إضافية.

وعلى الرغم من أن تداول المناقلة يبدو فرصة سهلة في الأسواق المستقرة إلا أنه يحتوي على العديد من المخاطر الرئيسية التي تشمل:

• مخاطر سعر الصرف: يأتي الخطر الأكبر من تقلبات قيمة العملات، فعندما رفعت اليابان أسعار الفائدة في عام 2024، أدى ارتفاع الين إلى زيادة حاجة المتداولين للدولارات لسداد قروضهم المقومة بالين وقد أدى ذلك إلى تبديد أرباح سنوات في غضون أيام في بعض الأحيان.
• التغيرات في أسعار الفائدة: تعد تحولات السياسة النقدية للبنوك المركزية أكبر المخاطر لتداول المناقلة، فعندما رفع بنك اليابان أسعار الفائدة في عام 2024 فقد أدى ذلك إلى تصفية جماعية للمراكز.
• تقلبات السوق: قد تتغير ظروف السوق بسرعة وقد تؤثر على أسعار الفائدة وأسعار الصرف. 
• معنويات السوق: يلجأ المستثمرون إلى الملاذات الآمنة مثل الين في حالات عدم اليقين. 

أفضل منصات تداول الفوركس المرخصة 

يقوم فريق عمل يقين بتقييم شركات التداول بشكل دوري بناء على أسس ومعايير واضحة تشمل الترخيص والعمولات والرسوم والخدمات. ونستعرض فيما يلي قائمة بعدد من أفضل منصات تداول الفوركس الموثوقة والآمنة المرخصة من هيئات تنظيمية من الفئة الأولى أو الثانية والتي تقدم الوصول إلى شريحة واسعة من الأدوات المالية برسوم منخفضة وتقدم العديد من الخدمات المالية لمساعدة المتداولين على تحسين أدائهم. 

 

هل ترغب في دخول مجال تداول العملات عبر الإنترنت؟

يقدم فريق عمل يقين الاستشارة المجانية لمساعدتك في البدء بالتداول والإجابة على أسئلتك واختيار شركة وساطة تتناسب مع خبرتك وأهدافك.

[whasapp-cta]