- ما هو البيع على المكشوف؟
- ما هي آلية عمل البيع على المكشوف؟
- أنواع البيع على المكشوف
- ما هي مميزات البيع على المكشوف؟
- ما هي عيوب البيع على المكشوف؟
- خمس نصائح لتجنب مخاطر البيع على المكشوف؟
- ما هي التكاليف التي يتحملها المتداول بالبيع على المكشوف؟
- ما هو حكم البيع على المكشوف؟
- ما هي أفضل شركات الاستثمار المرخصة لعام 2025؟
- هل تريد المساعدة للبدء في الاستثمار؟
يمكن تعريف البيع على المكشوف -بشكل مُبسط- بأنه عملية بيع الأسهم للاستفادة من انخفاض أسعارها، ويستخدم المتداولون البيع على المكشوف للمضاربة والتحوط، مع الإشارة إلى أن البيع على المكشوف لا يكون إلا من خلال حساب الهامش؛ حيث تتطلب اقتراض الأسهم من الوسيط ليستطيع بيعها.
ملخص المقال:
- إن البيع على المكشوف هو عملية يتم خلالها اقتراض الأسهم من الوسيط ومن ثم بيعها بناءً على توقع بانخفاض سعرها، ومن ثم إعادة شراء الأسهم نفسها وردها للوسيط.
- الهدف من البيع المكشوف هو الاستفادة من الهبوط في أسعار الأسهم.
- يُحاط البيع المكشوف بالعديد من المخاطر، منها التعرض لنداء الهامش في حالة استمرار السهم في الارتفاع.
- يمكن تحقيق عائدات مرتفعة من البيع على المكشوف وذلك بفضل استعمال الرافعة المالية في التداول.
ما هو البيع على المكشوف؟
البيع على المكشوف -أو الشورت سيلينج- هي استراتيجية تداول الغاية منها الاستفادة من هبوط أسعار الأوراق المالية، فعندما يبيع المتداول على المكشوف، فإنه يبيع أوراقاً مالية مُقترضة متوقعاً أن ينخفض سعرها، ثم يشتريها لاحقاً ومن ثم يحقق عائداً. يمكن للمتداول القيام بتلك الخطوة -أي البيع على المكشوف- لعدة أسباب، أهمها وأكثرها شيوعاً هما المضاربة والتحوط.
ينطوي البيع على المكشوف على العديد من المخاطر التي يجب الانتباه لها، أبرزها أن الخسائر -حال وقوعها- قد تكون غير محدودة، نظراً لأن ارتفاع السعر غير محدود، بينما يختلف الأمر في حالة الشراء الفعلي للأسهم، مثال ذلك في حالة شراء سهم بقيمة افتراضية 50$، فإن أقصى ما يمكن خسارته هو نفس المبلغ -أي 50% - وذلك حال انخفاض سعر السهم بنسبة 100% وصولاً إلى الصفر!
إن البيع على المكشوف عمل شرعي ومُنظم قانوناً، حتى إن هيئة الأوراق والبورصة الأمريكية (SEC) تعمل بنظام البيع على المكشوف، إلا أنها تُحد أو تمنع البيع المكشوف خلال الفترات التي تشهد أزمات مالية، أو في ظل الانخفاض السريع في الأسعار.
ما هي آلية عمل البيع على المكشوف؟
يمكن إيضاح آلية بيع الأسهم على المكشوف بقولنا أن المتداول -عند تنفيذ هذا الأمر- يقوم باقتراض الأسهم من الوسيط المالي، وذلك لأنه لا يمتلكها في الأساس، ومن ثم يبيعها، وعندما يغلق الصفقة، فإنه يقوم بشرائها وإعادتها للوسيط.
تجدر الإشارة إلى أن البيع على المكشوف لا يتم إلا من خلال حساب الهامش "Margin Account"، وذلك لأنه يتطلب اقتراض الأسهم من الوسيط كي يستطيع بيعها، وعلى المتداول أن يلبي متطلبات الهامش الأولي "Initial Margin" وكذلك هامش الصيانة، مع ملاحظة أن لكل من الأسهم والخيارات والعقود الآجلة والفوركس والعملات المشفرة متطلبات هامش أولية مختلفة.
بناءً على اللائحة T (Regulation T) فإن متطلبات الهامش الأولي لبيع معظم الأسهم على المكشوف هي 50% من القيمة الإجمالية لصفقة البيع، ويُعني ذلك أن في حالة بيع أسهم بقيمة 10,000 دولار أمريكي، فإن الهامش الأولي يكون 5,000$ (10,000 × 50%)، ويمثل هذا المبلغ -في تلك الحالة- قيمة الحد الأدنى المطلوب لفتح الصفقة.
أما هامش الصيانة فهو الحد الأدنى من الأموال التي يجب على المتداول الاحتفاظ بها في حسابه لإبقاء الصفقة مفتوحة. ويتم حساب هامش الصيانة عن طريق ضرب نسبة هامش الصيانة في قيمة الصفقة، ونسبة هامش الصيانة عادة ما تتراوح بين 25% إلى 30% حسب الوسيط المالي وحسب السهم. نفترض هنا أن النسبة المقررة كانت 25%، بناءً على ذلك فإن هامش الصيانة سوف يكون 2,500$ وهو ما يُعادل (25% من 10,000$).
أمّا عن الهدف من الهامش الأولي وهامش الصيانة هو ضمان أن يكون للمتداول ما يكفي من رأس المال لفتح المركز وتغطية الخسائر المحتملة، وإذا انخفض الرصيد إلى ما دون هامش الصيانة، فعلى المتداول أن يودع أموالاً إضافية كي لا يتم تصفية الحساب، مثال ذلك، إذا بعت على المكشوف 1،000 سهم بسعر 10$، وارتفع سعر السهم إلى 15$، ففي هذه الحال سينخفض رصيد حساب إلى ما دون هامش الصيانة، وبالتبعية سوف يتوجب عليك إيداع المزيد من الأموال في حسابك.
مثال للبيع على المكشوف
مثال على البيع على المكشوف: لنفترض أنك بعت 100 سهم من شركة (X) بسعر السوق عند 90$. إذاً سوف يكون عليك إيداع مبلغ 9000$ في الحساب الخاص بالهامش.
نفترض أن سعر السهم انخفض إلى 70$ بعد فترة، يمكن آنذاك إعادة شراء الأسهم بمبلغ 7000$ (70 × 100)، وبالتالي تكون الأرباح المُحققة 2000$ (9000$ - 7000$) دون احتساب قيمة العمولات والفوائد. أما إذا تحرك السهم في اتجاه مخالف للمتوقع، وارتفع سعره إلى 110$، سوف يكون على المتداول إعادة شراء تلك الأسهم بقيمة 11000$، وهو ما يُعني خسارة 2000$ (11000$ - 90000$).
ما هو الفرق بين الشراء بالهامش والبيع على المكشوف؟
يشترك البيع على المكشوف والشراء بالهامش في العديد من الجوانب، لكن على الجانب الآخر تظل هناك فوارق كثيرة بينهم، مثال ذلك في تداول الهامش يقوم المتداول باقتراض المال من الوسيط لشراء الأوراق المالية وزيادة قدرته الشرائية، أما في البيع على المكشوف، فيقوم المتداول باقتراض الأوراق المالية وبيعها، أي أن في كلتا الحالتين يقوم المتداول بالاقتراض.
عندما يقترض المتداول الأموال من الوسيط خلال مُعاملات الشراء بالهامش، فمن الممكن أن يحقق أرباحاً إذا ارتفع سعر السهم، أما إذا انخفض السعر، فإن الخسارة سوف تكون محدودة، لأن الحد الأدنى لانخفاض سعر السهم هو الصفر، ومن الممكن أن تخسر أموال أكثر من رأس المال الذي بدأت فيه.
أما في حالة البيع على المكشوف واقتراض الأسهم لبيعها، فيمكن للمتداول أن يربح إذا انخفض سعر السهم، ولكن في حال ارتفع سعر السهم، فإن الخسارة لن تكون محدودة، لأن المتداول سوف يكون بحاجة إلى إعادة شراء الأسهم بسعر السوق لإغلاق المركز.
أنواع البيع على المكشوف
يمكن القيام بالبيع على المكشوف بعدة طرق، يختار المتداول بينها ما يناسبه وفقاً لاستراتيجيته وقدرته على تحمل المخاطر:
البيع على المكشوف التقليدي:
في هذا النوع من البيع على المكشوف يقوم المتداول ببيع الأسهم -أو الأوراق المالية- التي قام باقتراضها مسبقاً، وكان قد توقع أن سعرها سوف ينخفض ولهذا قام ببيعها، وعندما تحقق توقعه قام بشراء الأسهم مرة أخرى بسعرها الجديد، ومن ثم ردها إلى الوسيط (المقرض).
يلجأ المتداول في هذا النوع -أي البيع على المكشوف بالنمط التقليدي- إلى الاقتراض من وسيط التداول مقابل فائدة ورسوم يقوم بدفعها كما ذكرنا سابقاً، أمّا عن الربح، فإنه يتحقق من خلال الفارق بين سعري البيع والشراء عقب خصم قيمة الرسوم.
البيع على المكشوف في المشتقات المالية:
في هذا النوع من البيع على المكشوف يقوم المتداول بالتعامل مع المشتقات المالية مثل العقود مقابل الفروقات، حيث يقوم عبر شركات تداول عقود الفروقات ببيع العقود على المكشوف دون امتلاك الأصل الأساسي، ودون اقتراض الأسهم من الوسيط.
يعتمد متداولو العقد مقابل الفروقات على التنبؤ بالحركة المستقبلية، أي إذا كان السوق سوف يرتفع أو يتجه للانخفاض، ويتحقق الربح مقابل المضاربات الصحيحة، ولكن العكس صحيح، أي أنهم يتكبدون خسائر في حال كانت توقعاتهم خاطئة.
ما هي مميزات البيع على المكشوف؟
يتطلب البيع على المكشوف امتلاك معرفة واسعة بالسوق والتحليل الأساسي للشركات، وذلك للتمكن من تحديد الأسهم القابلة لانخفاض السعر، ومن ثم الاستفادة منها في تحقيق عوائد مادية من خلالها. يمكن إيجاز أهم وأبرز مزايا البيع على المكشوف فيما يلي:
- إمكانية الاستفادة من انخفاض الأسعار في تحقيق عوائد مرتفعة.
- تضخيم العوائد لأن البيع على المكشوف يتم باستخدام الهامش، وهو ما يُعني استخدام جزء صغير من المبلغ المطلوب لتنفيذ الصفقة.
- فرض أسعار عادلة، وذلك عندما يقوم المتداولون ببيع الأسهم المُبالغ في تقدير قيمتها، ويساعد ذلك في الحفاظ على صحة السوق.
- يزيد البيع على المكشوف من حجم تداول الأسواق؛ وبالتالي زيادة مستويات السيولة.
- اللجوء إلى البيع على المكشوف كأحد سُبل التحوط والحماية من الخسائر الكبيرة.
ما هي عيوب البيع على المكشوف؟
البيع على المكشوف هي استراتيجية استثمارية محفوفة بالمخاطر، بالإضافة إلى ذلك يتعرض البائعون على المكشوف للانتقاد بدعوى أنهم يتلاعبون بالسوق، ويستغلون تقلبات السوق لجني الأرباح، وأن البيع على المكشوف على الشركة ومستثمريها. تتمثل أبرز عيوب البيع على المكشوف فيما يلي:
- تميل أسعار الأسهم إلى الارتفاع على المدى الطويل، لذا فإن الاتجاه السائد هو عكس صفقاتك.
- ضغط البيع أو " Short Squeeze" الذي يحدث عندما ترتفع الأسعار فجأة وبسرعة بسبب أخبار أو بيانات، والذي يضطر البائعون على المكشوف إلى إغلاق مراكزهم لتجنب خسائر أكبر.
- يؤدي ما سبق -أي ضغط البيع- إلى ارتفاع كبير في الأسعار؛ نظراً لأن البائعين يغلقون مراكزهم بالشراء، وهو ما سوف يضطر متداولين آخرين إلى إغلاق مراكزهم.
تُضاف مخاطر وتكاليف الهامش إلى كل ما سبق؛ حيث يجب على المتداول دفع فائدة على الأسهم المقترضة، وكذلك إذا ارتفع سعر السهم بنسبة كبيرة قد يتعرض لنداء الهامش، وفي حالة عدم تلبية نداء الهامش (عادة خلال 2: 5 أيام) يقوم الوسيط بإغلاق الصفقة من تلقاء نفسه.
خمس نصائح لتجنب مخاطر البيع على المكشوف؟
إن البيع على المكشوف قد يكون فرصة حقيقية لتحقيق عوائد مرتفعة والاستفادة من انخفاض الأسعار، ولكنه في الوقت نفسه -كما أوضحنا سابقاً- ينطوي على العديد من المخاطر، لذلك يجب وضع استراتيجية قوية وامتلاك رؤية واضحة. إليك 5 نصائح للمساعدة على تحقيق ذلك.
- القيام بتحليل أساسي شامل للسوق قبل اختيار البيع على المكشوف.
- كن على دراية بمخاطر حجم المركز، حيث كلما كان أكبر زادت المخاطر، ولكن أيضاً إذا كان مركزك صغيراً، قد لا تتمكن من تحقيق أرباح قوية.
- تفعيل التنبيهات على المنصة لتلقي إشعار عند وصول السعر مستوى معين، لتقرر ما الذي سوف تفعله جراء ذلك.
- استخدم وقف الخسارة المتتبع "Trailing Stops" وذلك لحماية أرباحك والحد من الخسائر.
- استخدام وقف الخسارة لإغلاق الصفقة تلقائياً عندما يرتفع السعر إلى نقطة معينة.
ما هي التكاليف التي يتحملها المتداول بالبيع على المكشوف؟
إن الشورت سيلينج من أساليب التداول الأعلى تكلفة، حيث يشتمل على العديد من العمولات والرسوم تحت مسميات مختلفة. تتمثل التكاليف المرتبطة بالبيع على المكشوف فيما يلي:
- فائدة الهامش: نظراً لأنه لا يمكن البيع على المكشوف إلا من خلال حساب الهامش، فإن الفائدة يمكن أن تتراكم إذا بقيت الصفقة مفتوحة لوقت طويل.
- تكاليف اقتراض الأسهم: ترتفع تكاليف الاقتراض على بعض الأسهم؛ بسبب وجود عدد كبير من المتداولين الذين يريدون البيع، أو نتيجة وجود عدد قليل من الأسهم المتاحة للاقتراض.
- الأرباح والتكاليف الأخرى: على المتداول الذي يبيع على الكشوف دفع توزيعات الأرباح للجهة التي اقترض منها الأسهم.
ما هو حكم البيع على المكشوف؟
يُدرج سؤال هل البيع على المكشوف حرام أم حلال ضمن الأسئلة الأكثر ترديداً، ويمكن إيجاز الإجابة في قولنا بأن أكثر العلماء قد ذهبوا إلى تحريم البيع على المكشوف، نظراً لأنه يتطلب افتراض أسهم لا يمتلكها المتداول في الأساس، وذلك وفقاً لما انتهى إليه قرار مجمع الفقه الإسلامي في دورته السابعة المقامة في جدة عام 1412 هجرياً.
ننوه إلى أن إجابة أسئلة مثل هل الشورت سيلينج حلال من عدمه ليس منوطاً بنا، وإن دورنا في هذا الشأن يقتصر على البحث عن الفتاوى والآراء الفقهية ونقلها عن مصادرها، ونوصي دائماً بالرجوع إلى الهيئات الشرعية في بلد إقامتك للحصول على فتوى متخصصة.
ما هي أفضل شركات الاستثمار المرخصة لعام 2025؟
نعرض فيما يلي أفضل شركات الاستثمار التي تحمل تراخيص هيئات تنظيمية من الفئة الأولى، وفي ذات الوقت تتيح الوصول للعديد من الأسواق وتداول فئات أكثر تعدداً من الأدوات المالية، بالإضافة إلى توفير أدوات متطورة لمساعدة المتداولين في إدارة صفقاتهم، بجانب العديد من المزايا الأخرى التي تضمن أن تكون التجربة الاستثمارية في مُجملها على درجة أعلى من الأمان والفاعلية.
هل تريد المساعدة للبدء في الاستثمار؟
إن تلقي الدعم اللازم هو ضمانك لاستثمار آمن، وهذا ما يوفره لك خبراء موقع "يقين"، تواصل معنا الآن للحصول على استشارة مجانية وتلقي إجابة من خبير متخصص عن كل سؤال لديك، وابدأ رحلتك الاستثمارية بثقة وأمان.
تواصل معنا الآن عبر الواتساب واحصل علي استشارة مجانية بكل ما يتعلق بالتداول والاستثمار. تواصل مع يقين احصل علي استشارة مجانية
شارك بتعليق